Unternehmenswert - Methoden und Strategien für eine wertorientierte Unternehmensführung
von: Tom Copeland, Tim Koller, Jack Murrin u. a.
Campus Verlag, 2002
ISBN: 9783593368955
Sprache: Deutsch
584 Seiten, Download: 2855 KB
Format: PDF, auch als Online-Lesen
geeignet für:
Mehr zum Inhalt
Unternehmenswert - Methoden und Strategien für eine wertorientierte Unternehmensführung
| Inhalt | 6 | ||
| Vorwort zur dritten deutschen Auflage | 8 | ||
| Vorwort zur ersten deutschen Auflage | 10 | ||
| 1. Wo versagen die gängigen Verfahren? | 11 | ||
| 2. Warum ist das Unternehmenswertkonzept überlegen? | 13 | ||
| 3. Wozu lässt sich das Konzept einsetzen? | 14 | ||
| Vorwort zur amerikanischen Ausgabe | 20 | ||
| Wertorientiertes Management ist notwendig | 20 | ||
| Warum dieses Buch? | 21 | ||
| Wann sollte man dieses Buch benutzen? | 22 | ||
| Konzeptionelle Grundlagen | 23 | ||
| Aufbau des Buches | 23 | ||
| Was ist neu an der dritten Auflage? | 24 | ||
| Excel-Bewertungsmodell | 25 | ||
| Teil I Unternehmenswert und Unternehmensstrategie | 26 | ||
| Kapitel 1 Warum Wertorientierung? | 28 | ||
| Shareholder-Value auf dem Vormarsch | 29 | ||
| Der Markt für Verfügungsrechte an Unternehmen | 29 | ||
| Die zunehmende Bedeutung von Aktienoptionen | 31 | ||
| Aktienbesitz auf breiter Basis | 33 | ||
| Drohende Insolvenz der Rentenversicherung | 35 | ||
| Wertorientierte Volkswirtschaften sind leistungsfähiger | 36 | ||
| Zusammenfassung | 41 | ||
| Kapitel 2 Management des Unternehmenswertes | 42 | ||
| Wie wird man ein wertorientierter Manager? | 42 | ||
| Fallstudie EX-Corporation | 43 | ||
| Teil 1: Ausgangslage | 43 | ||
| Teil 2: Ralph Demsky als Unternehmenssanierer | 46 | ||
| Teil 3: Ralph Demsky als wertorientierter Manager | 66 | ||
| Zusammenfassung | 78 | ||
| Kapitel 3 Grundprinzipien der Wertsteigerung | 80 | ||
| Die Anfangsjahre | 80 | ||
| Freds neues Supermarktkonzept | 82 | ||
| Fred geht an die Börse | 84 | ||
| Fred expandiert in verwandte Geschäftsfelder | 86 | ||
| Zusammenfassung | 87 | ||
| Kapitel 4 Überleben in einer Flut von Wertmaßstäben | 89 | ||
| Eine ausführlichere Betrachtung des Modells | 91 | ||
| Wertentwicklung auf dem Aktienmarkt: die Tretmühle der Erwartungen | 91 | ||
| Der Marktwert wird vom inneren DCF-Wert bestimmt | 97 | ||
| Jenseits des Cashflows: Wachstum und Kapitalrendite | 103 | ||
| Werttreiber als zukunftsorientierte Indikatoren | 106 | ||
| Zusammenfassung | 107 | ||
| Kapitel 5 Cashflow als Erfolgsmaßstab | 108 | ||
| Veränderte Erwartungen beeinflussen Aktienrendite | 109 | ||
| Kapitalrendite und Wachstum bestimmen Unternehmenswert | 110 | ||
| Gewinnkosmetik hat keinen Einfluss auf Aktienkurse | 113 | ||
| Der Aktienmarkt denkt langfristig | 118 | ||
| Kurzfristige Ineffizienzen des Aktienmarktes sind für Manager bedeutungslos | 122 | ||
| Zusammenfassung | 123 | ||
| Kapitel 6 Umsetzung des Wertdenkens | 124 | ||
| Anspruch und Ziele festlegen | 127 | ||
| Management des Portfolios | 129 | ||
| Wertorientierung in der Unternehmensorganisation verankern | 131 | ||
| Ermittlung von Werttreibern | 133 | ||
| Steuerung der Geschäftsbereichs-Performance | 138 | ||
| Steuerung der Mitarbeiter-Performance | 143 | ||
| Implementierung der Wertorientierung | 145 | ||
| Zusammenfassung | 147 | ||
| Kapitel 7 Fusionen, Akquisitionen und Joint Ventures | 148 | ||
| Gewinner und Verlierer | 149 | ||
| Ursachen für Fehlschläge | 153 | ||
| Schritte bei erfolgreichen Fusionen und Akquisitionen | 157 | ||
| Joint Ventures | 165 | ||
| Zusammenfassung | 167 | ||
| Teil II Unternehmenswert auf Cashflow-Basis: Ein Leitfaden für Praktiker | 170 | ||
| Kapitel 8 Modelle für die Unternehmensbewertung | 172 | ||
| Die bestimmenden Faktoren für Cashflow und Unternehmenswert | 178 | ||
| Das Economic-Profit-Modell | 185 | ||
| Das APV-Modell | 189 | ||
| Das DCF-Eigenkapitalmodell | 193 | ||
| Optionspreismodelle | 195 | ||
| Andere Ansätze | 196 | ||
| Zusammenfassung | 198 | ||
| Kapitel 9 Analyse früherer Leistungen | 199 | ||
| Neugestaltung der Ergebnisrechnungen | 201 | ||
| Freier Cashflow | 211 | ||
| Aufschlüsselung der Kapitalrendite und Entwicklung einer Gesamtperspektive | 215 | ||
| Finanzsolidität aus Gläubigerperspektive und Liquidität | 218 | ||
| Weiterführende Fragen bei der Analyse der Finanzleistung | 221 | ||
| Rückstellungen | 225 | ||
| Ermittlung der Werttreiber | 232 | ||
| Erarbeitung einer historischen Gesamtperspektive | 243 | ||
| Kapitel 10 Ermittlung der Kapitalkosten | 251 | ||
| Formel zur Berechnung des Kapitalkostensatzes | 252 | ||
| Erster Schritt: Festsetzung einer marktwertgewichteten Kapitalstruktur | 253 | ||
| Zweiter Schritt: Ermittlung der Fremdkapitalkosten | 260 | ||
| Dritter Schritt: Schätzung der Eigenkapitalkosten | 265 | ||
| Das Arbitrage Pricing Model (APM) | 278 | ||
| Kurzfristiges zu verzinsendes Fremdkapital | 281 | ||
| Langfristiges zu verzinsendes Fremdkapital | 282 | ||
| Verbindlichkeiten aus Pensionszusagen | 283 | ||
| Stammaktien, laufende Rückstellungen, Minderheitsbeteiligungen und Steuerrückstellungen | 283 | ||
| Staatliche Subventionen | 285 | ||
| Kapitel 11 Prognosekünftiger Leistungen | 286 | ||
| Festlegung von Zeitraum und Detailgrad der Prognose | 287 | ||
| Entwicklung einer strategischen Perspektive | 288 | ||
| Umsetzung der strategischen Vorgaben in Finanzprognosen | 294 | ||
| Entwicklung von Szenarien | 298 | ||
| Überprüfung der Gesamtprognose | 299 | ||
| Einige Daten als Entscheidungshilfe bei der Erstellung von Prognosen | 300 | ||
| Entwicklung einer strategischen Perspektive | 305 | ||
| Entwicklung von Szenarien | 307 | ||
| Kurzfristige Prognose von Einzelpositionen | 308 | ||
| Mittelfristige Prognose | 324 | ||
| Plausibilisierung der Gesamtprognose | 324 | ||
| Kapitel 12 Schätzung des Fortführungswertes | 325 | ||
| Der Fortführungswert bei der DCF-Bewertung | 327 | ||
| Der Fortführungswert bei der Economic-Profit-Bewertung | 330 | ||
| Probleme bei der Interpretation des Fortführungswertes | 331 | ||
| Schätzung der Parameter für den Fortführungswert | 336 | ||
| Mögliche Fehler | 339 | ||
| Andere Ansätze zur Berechnung des Fortführungswertes | 341 | ||
| Weiterentwickelte Formeln zur Ermittlung des Fortführungswertes | 346 | ||
| Kapitel 13 Berechnung und Interpretation der Ergebnisse | 350 | ||
| Berechnung und Überprüfung der Ergebnisse | 350 | ||
| Interpretation der Ergebnisse | 352 | ||
| Die Kunst der Bewertung | 354 | ||
| Sensitivitätsanalyse | 359 | ||
| Ausblick | 360 | ||
| Teil III Unternehmensbewertung in der Praxis | 362 | ||
| Kapitel 14 Bewertung von Konzernen | 364 | ||
| Bewertung eines Konzerns | 364 | ||
| Zusammenfassung | 379 | ||
| Kapitel 15 Bewertung von Internet-Unternehmen | 380 | ||
| DCF-Analyse ohne diskontierbaren Cashflow | 380 | ||
| Gewichtung nach Wahrscheinlichkeiten | 384 | ||
| Kundenwertanalyse | 387 | ||
| Die Unsicherheit bleibt | 390 | ||
| Zusammenfassung | 390 | ||
| Kapitel 16 Bewertung von konjunkturabhängigen Unternehmen | 392 | ||
| Aktienkursverhalten konjunkturabhängiger Unternehmen | 392 | ||
| Ansatz zur Bewertung konjunkturabhängiger Unternehmen | 398 | ||
| Zusammenfassung | 400 | ||
| Kapitel 17 Bewertung ausländischer Tochtergesellschaften | 401 | ||
| Erster Schritt: Analyse der früheren Leistungen | 403 | ||
| Zweiter Schritt: Prognose aller freien Cashflows und Umrechnung in die Landeswährung der Tochtergesellschaft | 409 | ||
| Dritter Schritt: Ermittlung des Diskontierungssatzes in der Währung der ausländischen Tochtergesellschaft | 412 | ||
| Vierter Schritt: Diskontierung des freien Cashflows | 413 | ||
| Auswirkungen von Hedgestrategien | 414 | ||
| Zusammenfassung | 419 | ||
| Kapitel 18 Unternehmensbewertung außerhalb der USA | 420 | ||
| Unterschiede bei der Rechnungslegung | 421 | ||
| Steuern | 431 | ||
| Kapitalkosten | 436 | ||
| Zusammenfassung | 442 | ||
| Kapitel 19 Unternehmensbewertung in Schwellenländern | 443 | ||
| Auswirkungen von Inflation auf die Finanzanalyse in Schwellenländern | 444 | ||
| Behandlung von Wechselkursen und Abständen der Inflationsraten | 451 | ||
| Berücksichtigung von Risiken bei der Bewertung in Schwellenländern | 452 | ||
| Berechnung der Kapitalkosten in Schwellenländern | 457 | ||
| Zusammenfassung | 466 | ||
| Kapitel 20 Optionspreismodelle zur Bewertung von Flexibilität | 467 | ||
| Methoden zur Bewertung von Realoptionen | 468 | ||
| Systematik der Optionen | 473 | ||
| Methodenvergleich | 475 | ||
| Zahlenbeispiele | 480 | ||
| Bewertung von Optionen | 487 | ||
| Optionen in der Praxis | 489 | ||
| Passivaoptionen | 494 | ||
| Zusammenfassung | 501 | ||
| Kapitel 21 Bewertung von Banken | 502 | ||
| Schwierigkeiten bei der Bewertung von Banken | 502 | ||
| Der Eigenkapitalansatz zur Bewertung von Banken | 504 | ||
| Externe Bewertung von Banken | 508 | ||
| Bestimmung der Kreditqualität | 511 | ||
| Interne Bewertung von Banken | 516 | ||
| Zusammenfassung | 525 | ||
| Kapitel 22 Bewertung von Versicherungsgesellschaften | 526 | ||
| Rechnungslegung und ökonomische Rahmenbedingungen von Versicherungsgesellschaften | 526 | ||
| Freie Cashflows an Anteilseigner | 532 | ||
| Ein Beispiel: Bewertung von TransAmerica | 536 | ||
| Wertorientiertes Management in Versicherungsgesellschaften | 547 | ||
| Zusammenfassung | 551 | ||
| Anhang | 552 | ||
| Details zum APV-Modell | 554 | ||
| Ein einfaches Beispiel | 554 | ||
| Weiterentwicklung der Formeln | 556 | ||
| Welche Formeln soll man verwenden? | 560 | ||
| Danksagung | 561 | ||
| Die Autoren | 563 | ||
| Anmerkungen | 564 | ||
| Literatur | 571 | ||
| Definitionen | 575 | ||
| Register | 578 |